银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边是银(yín)行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力(lì)度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了(le)经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三(sān)、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美(měi)联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会(huì)因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业(yè)银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平进一步(bù)回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件。然而(ér殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)，由于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过(guò)，随(suí)着美(měi)国居民利息(xī)支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下行的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个(gè)激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边的(de)持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论(lùn)和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行(xíng)业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是(shì)有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕(tì)这种(zhǒng)市殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字场(chǎng)过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可(kě)能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的(de)需(xū)求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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