昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回(huí)落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的(de)信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和(hé)通(tōng)胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息(xī)至(zhì)那么高的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工(gōng)订单数(shù)量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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