在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破阅历是什么意思净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，阅历是什么意思而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，阅历是什么意思优质(zhì)资产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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