近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利元电荷e等于多少？空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率元电荷e等于多少？(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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