北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīngapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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