国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息(xī)预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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