如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股小舞去掉所有衣服是什么样子的市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不小舞去掉所有衣服是什么样子的提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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