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朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历(lì)史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联(lián)合声明(míng)等(děng)，以及后(hòu)续5月(yuè)召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关(guān)利好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料(liào)高度依赖(lài)海(hǎi)外(wài)供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的(de)宏(hóng)观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域(yù朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁)需(xū)求(qiú)预期回暖，能(néng)源产业(yè)链(liàn)尤其是(shì)行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资(zī)范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们(men)建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确定性(xìng)朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。