近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货(huò)主力(lì)合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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