周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆(n触动的意思解释，颇受触动的意思ì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出(c触动的意思解释，颇受触动的意思hū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年(nián)二(èr)季度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市(shì)场机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望出(chū)台(tái)。

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