随(suí)着一季报(bào)披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转(z推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释huǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释期投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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