A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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