当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格(gé)上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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