南华期货：纯碱向下看(kàn)胆量(liàng) 向(xiàng)上无驱(qū)动 玻(bō)璃行(xíng)情波动较(jiào)大(dà)

　　短期SA属于估值(zhí)合适(shì)做多但(dàn)是驱动有限的阶段。前期我们做空纯碱的原因在(zài)于4月偏宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，存在(zài)累库(kù)和订单下滑(huá)导致的现(xiàn)货价格下降(jiàng)，近几周现货也基(jī)本兑现，期货重心(xīn)下(xià)移。从09可能的向上驱动来看，检修、可流通(tōng)现(xiàn)货、投产延迟这三点可能(néng)会构成反(fǎn)弹的驱动。而目前(qián)来(lái)看，投产的变数预计不(bù)大(dà)；中(zhōng)游(yóu)库存偏(piān)低(dī)，但(dàn)是现货(huò)反(fǎn)馈并不(bù)存在缺货迹象，基差表现同样(yàng)偏弱；因(yīn)此09反弹的驱动依旧是等待检修的兑现造(zào)成现货的(de)趋(qū)紧反馈，短(duǎn)期确难(nán)见得(dé)。策略上，SA现货存在企稳(wěn)的(de)迹象，但(dàn)是(shì)驱动(dòng)依旧是(shì)等待检修兑现，可选择9-1正套的方式入场，等待驱(qū)动。

　　从3-4月的需求来看，玻璃的表现环比和(hé)同比上都是相当出类拔(bá)萃(cuì)，日均水平持平去年8月份(fèn)和2021年旺季的水平，而这(zhè)一(yī)点和下游反馈和(hé)实(shí)际地产的表现并(bìng)不匹配。同(tóng)时，我们观察到下游原(yuán)片库(kù)存(cún)基本(běn)补至2022年年初水平；进入五(wǔ)月，我(wǒ)们还是得考虑梅雨季的因素，往年下游(yóu)存在压缩原片库存的可能性。但是从(cóng)近期的现货反馈来看，各家玻璃厂继续上调(diào)现货价(jià)格(gé)，产丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里销(xiāo)维持在较高(gāo)水平，因此近月(yuè)确实难以出(chū)现回撤，总(zǒng)体还是正套思路。

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