自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思都会给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场(chǎ说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思ng)行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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