如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个半月(y闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰uè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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