射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(du印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(j印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有iā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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