关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估(gū)超预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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