财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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