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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒ当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日u)势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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