银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险。目前可能的(de)解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和(hé)市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未来的(de)日(rì)子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和(hé)银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银(yín)行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大面积的(de)‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投资和西(x亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思ī)部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行(xíng)将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是(shì)确(què)定性事件，说明(míng)未来美(měi)国(guó)经济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费(fèi)支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费信心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民(mín)部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期(qī)背离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出(chū)现单(dān)边的持(chí)续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资产难以出现大亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板块全面下行(xíng)的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国(guó)内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色(sè)市场流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色(sè)价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适(shì)当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目(mù)前(qián)的(de)状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下走势也表(biǎo)现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间(jiān)或者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个(gè)板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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