近(jìn)日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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