财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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