北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(d值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别e)就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(l值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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