国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。<中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022/p>

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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