金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没(méi)有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。