上市公司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票及其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼(jiān)具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌(diē)时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市(shì)而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如分压公式是什么，分压公式是什么意思果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完全(quán)出(chū)乎意(yì)料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的，其(qí)发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零(líng)退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎ分压公式是什么，分压公式是什么意思ng)在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)分压公式是什么，分压公式是什么意思险较(jiào)高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存(cún)在(zài)交易可能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质(zhì)较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入门(mén)槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时应势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发(fā)展。

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