银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷(shuā)新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对(duì)此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增(zēng)速(sù)高(gāo)达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击的影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在(zài)三、四(sì)季度出现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此外，美(měi)国地区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的(de)最高水平进一步(bù)回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机(jī)构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为何即便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边(biān)际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部(bù)门应对(duì)危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单边的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时(shí)不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运(yùn省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支(zhī)了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也(yě)有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目(mù)前(qián)的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的(de)是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映(yìng)市(shì)场(chǎng)对(duì)未来一个季(jì)度、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注(zhù)供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分歧的(de)位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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