近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(lià0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号o)豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节(j0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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