国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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