昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判(pàn)处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本正、异、新，正异新的区分周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近(jìn)期银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更多数据和(hé)未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zà正、异、新，正异新的区分i)决定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(正、异、新，正异新的区分gè)指标：一(yī)是(shì)基(jī)差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端(duān)需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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