在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年m是什么意思性取向(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有m是什么意思性取向(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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