射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(h风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪ái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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