银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和(hé)银行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为(wèi)第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库(kù)存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步(bù)减产(chǎn)以(yǐ)来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国(guó)银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据(jù)我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸期货研究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和(hé)积(jī)极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他(tā)央行将在加息方面取得胜利(lì)，即(jí)使这意(yì)味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美(měi)国(guó)居(jū)民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在(zài)中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对(duì)全(quán)球经济的预期想要进一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机(jī)共振成为了(le)一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预(yù)期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了高位(wèi)停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还(hái)是(shì)持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反映(yìng)市场对未来(lái)一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系(xì)以及(jí)可能(néng)突(tū)发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而(ér)放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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