财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎnwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语g)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施(shī)提价(jiàwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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