随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fē警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗n)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而(ér)人警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗工(gōng)智(zhì)能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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