来源：梁中华宏(hóng)观研(yán)究

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储如期加息(xī)25BP，并(bìng)按计划(huà)缩表。坚持加(jiā)息的关键仍是通胀压力(lì)太大。

　　本次(cì)美联储声明较3月有何变(biàn)化？第一，重申(shēn)经济(jì)依(yī)然稳(wěn)健，表述修改为“一季度经济(jì)温和增长，就业(yè)强劲，失业(yè)率在低(dī)位”。第二，重(zhòng)申美国银行稳健(jiàn)，明确银(yín)行风险导致(zhì)家庭和企业信贷(dài)的收紧。第(dì)三，重申通(tōng)胀压力，“通货膨(péng)胀仍然很高，委员会仍然高(gāo)度关注通货膨(péng)胀(zhàng)风(fēng)险”。第四(sì)，修改货币(bì)政策(cè)表述，重(zhòng)申“委员会(huì)评(píng)估货(huò)币政(zhèng)策的滞后影响”，删除(chú)“委员会预计一些额外(wài)的政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍(bào)威(wēi)尔有何表态？关于(yú)经济，认为经济可能(néng)面临来自紧缩信贷的阻(zǔ)力，其(qí)影响还需要(yào)时间来体现；预计美国经济温和增长，有可能(néng)避(bì)免衰退(tuì)，或者(zhě)是温和衰退。关(guān)于加息，本次(cì)加息(xī)依然是共识；认为原则上不(bù)需要利率提高(gāo)那么高，正在评估是(shì)否达到限制性水平(píng)，认(rèn)为或已经(jīng)达(dá)到（或(huò)已经接近达到）。关(guān)于(yú)降息，强(qiáng)调劳动(dòng)力(lì)市场在走弱，但依然强劲，薪资水平仍高；通胀(zhàng)有所(suǒ)缓和，但依然高企，远高于目标，降低(dī)通胀仍需较长时间(jiān)，当前降息并(bìng)不合适。关于银行和债务上限(xiàn)，强调地区(qū)性(xìng)银行(xíng)发挥非常(cháng)重要(yào)的作用(yòng)，不希望大型银行进行大(dà)规模收购，银行业总(zǒng)体上有所(suǒ)改善(shàn)，美国(guó)银行系统东莞属于几线城市(tǒng)健康且具有弹性。强调(diào)应及时提(tí)高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月FOMC会议决定加息25BP，上(shàng)调联(lián)邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率(lǜ)回升至2006年6月(yuè)以来的高点。此外(wài)，上调准备金余(yú)额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购(gòu)利(lì)率(lǜ)（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要(yào)信(xìn)贷利率至5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计划(huà)缩表，美联储将继续减持美国国债(zhài)、机构债务和机构抵押(yā)贷(dài)款支持证券(quàn)，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我们认为，美联储坚持加(jiā)息的关键仍在于通胀压力较大。例如，3月(yuè)美国核心通(tōng)胀(zhàng)季调(diào)环比仍在(zài)0.4％的高位，且已经连续4个月处于高位；核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)年(nián)化同比也仍(réng)在4.9％，边(biān)际上并没有明显降温。本(běn)轮加息是(shì)80年代以来(lái)最(zuì)快的一次(cì)，10次便累(lèi)计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声(shēng)明来(lái)看，与2023年3月相比有哪些(xiē)变化？

　　关于经济方面，重申(shēn)经济依然(rán)稳健。不过表(biǎo)述修改为“1季度经济活动以适度的速度增长，最近几个(gè)月就业增长强劲，失业率保持在低(dī)位”。

　　关于通胀方面(miàn)，重申通胀压(yā)力。“通(tōng)货膨胀仍然很高”、“委员会仍然高度关注通货(huò)膨胀风险(xiǎn)”、“致力于恢复2％的(de)通胀(zhàng)目标(biāo)”。

　　关于(yú)加息方(fāng)面，或将停止加(jiā)息(xī)。重申委员会将评估货币政策的(de)滞后影响，“在确(què)定(dìng)额外的(de)政策紧(jǐn)缩(suō)在(zài)多大程度上适合(hé)于随着时(shí)间(jiān)的推移将通(tōng)货膨胀率恢复到2％时(shí)，委员会将(jiāng)考虑货币(bì)政策的累积紧缩，货币政(zhèng)策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以及经济和金融发展”。重点是删除了“委员会(huì)预(yù)计，一些额外(wài)的(de)政(zhèng)策紧缩可能是适当的，以实现一种货币(bì)政(zhèng)策立(lì)场”，表(biǎo)明美联储加息或将结(jié)束(shù)。

　　关于银(yín)行(xíng)风险，重申美国银行稳健。“美(měi)国银行体(tǐ)系稳(wěn)健且富有弹(dàn)性”；明(míng)确银(yín)行风险导致了家庭(tíng)和企业(yè)信贷的收(shōu)紧（上一次表述为“可能”），重申这对(duì)经济、就业和通(tōng)胀的影(yǐng)响(xiǎng)存在不确定性，“家庭和企业信(xìn)贷条件收紧可能会拖(tuō)累(lèi)经(jīng)济活动(dòng)、就业(yè)和通胀，这些影(yǐng)响(xiǎng)的(de)程度仍不(bù)确定(dìng)。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何表态(tài)？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美(měi)联储主席鲍威尔认为，经济可能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩信(xìn)贷的阻(zǔ)力，其影响还需要(yào)时间来(lái)体现（尤其是(shì)住房和投资领域）。不过明确指出，如果美国出现经济(jì)衰退，希望是温和的；强调(diào)，美国(guó)可(kě)能会出现轻(qīng)微(wēi)的经济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已(yǐ)经达(dá)到限制性水平(píng)。美联储在(zài)3月议(yì)息会(huì)议(yì)时，就已经(jīng)在(zài)讨论停止加息(xī)的问题；不过(guò)，鲍威尔指出本(běn)次(cì)加息依然是共识(shí)，所有人全票通(tōng)过，一些政(zhèng)策制定者(zhě)谈(tán)到停止加息(xī)，但不(bù)是本(běn)次(cì)会议。

　　对于未来利(lì)率终点的(de)问(wèn)题，鲍(bào)威尔认(rèn)为(wèi)原则(zé)上不需要利率提高(gāo)那(nà)么高，正在评估是否达到(dào)限制性水平，认(rèn)为或已经达到(dào)了限制(zhì)性(xìng)水(shuǐ)平（或已经接近达(dá)到(dào)），也(yě)就意味着(zhe)也许可以暂(zàn)停加息了(le)。后续政策(cè)变化的(de)关键仍是审视数据，尤其是通胀。

　　关于降息，当(dāng)前并不(bù)合适。鲍(bào)威尔强调，美国劳动(dòng)力市场在走弱，但依然(rán)强劲(jìn)，失业率(lǜ)仍在(zài)低位，薪资水平仍高(gāo)，高于2％的通(tōng)胀水平。整体(tǐ)通(tōng)胀有所缓和，但依然高企(qǐ)，远(yuǎn)高于目标水平，降低通胀仍需较长时间，当前降息并不合适。

　　关于银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)，鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调(diào)地区性银行(xíng)发挥非常重要(yào)的作用(yòng)，不希(xī)望大型银行(xíng)进行(xíng)大规模收购，银行业总体上(shàng)有所改善，美国银行系统健(jiàn)康且具有弹性。银行危机的(de)影响程(chéng)度目(mù)前(qián)尚不确定(dìng)。

　　关于债务上限(xiàn)风险，鲍威尔强调(diào)应及时(shí)提高债(zhài)务上限，如(rú)果(guǒ)没(méi)有达成债务协议，经济后果“高度不确定”。此前(qián)，美国财政部长耶(yé)伦也强调，如果国会不尽早采取(qǔ)行动(dòng)提高债务上限(xiàn)，美国(guó)可(kě)能最早于6月1日出现债务(wù)违约。

　　由于美联(lián)邦(bāng)政(zhèng)府触及31.4万(wàn)亿美元的法定举债上限，美国财政(zhèng)部于今年1月宣(xuān)布采取(qǔ)特别措施，避(bì)免(miǎn)联邦政(zhèng)府发生债(zhài)务违约。美国国会(huì)预算(suàn)办(bàn)公室5月(yuè)1日发布的最新(xīn)报告显示，美国在6月初耗尽(jǐn)资金的(de)风险(xiǎn)较之前(qián)更高(gāo)。

　　往前看(kàn)，美国银(yín)行风险演变成系统性风险的概(gài)率或有(yǒu)限，但(dàn)中小银(yín)行(xíng)破产或(huò)依然会出现。目前(qián)市场依(yī)然(rán)预期美联储(chǔ)6-7月维持利(lì)率水平不变，9月开始降息(xī)（概(gài)率达70％），年内(nèi)至少(shǎo)降息50BP（概率达90％）。我们认为，美(měi)国经济虽在下(xià)滑，但依然有韧性；美国通胀压力仍(réng)大，年内降息概(gài)率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 东莞属于几线城市