来(lái)源：梁中(zhōng)华宏(hóng)观(guān)研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期(qī)加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的关(guān)键仍是通胀压力太大。

　　本次(cì)美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明较3月(yuè)有何变化？第一，重(zhòng)申(shēn)经济依然稳健，表述(shù)修改为(wèi)“一(yī)季度经济(jì)温和增长(zhǎng)，就业(yè)强劲，失业率在(zài)低(dī)位”。第二，重申美国(guó)银行稳健，明确银行风(fēng)险导致家庭和企业信贷的(de)收(shōu)紧(jǐn)。第三，重申通胀压力，“通(tōng)货膨胀仍然很高，委员(yuán)会仍然高(gāo)度关注通货膨胀风险”。第四(sì)，修改货币政策表述，重申(shēn)“委员(yuán)会评估货币(bì)政策的滞后(hòu)影(yǐng)响”，删除(chú)“委(wěi)员会预计一些额外(wài)的政策紧缩(suō)可能是适当的(de)”。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)有何表态(tài)？关(guān)于经济，认为经济可能面临(lín)来(lái)自紧缩信贷的阻力(lì)，其影响还需要时间来体现；预计美国经济(jì)温和增(zēng)长，有可能(néng)避免衰退，或(huò)者是温和衰退。关于加息，本次加息依然是(shì)共(gòng)识；认为原则上不(bù)需(xū)要利率提高那么高，正(zhèng)在评估是否达到(dào)限制性水平，认为或已(yǐ)经达到（或(huò)已经接(jiē)近达(dá)到）。关于降息，强调劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)在(zài)走(zǒu)弱(ruò)，但依然强(qiáng)劲(jìn)，薪资水平仍高(gāo)；通(tōng)胀有(yǒu)所缓和，但(dàn)依然(rán)高企，远高于(yú)目标(biāo)，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降(jiàng)息并(bìng)不合适。关于银行(xíng)和债务上限(xiàn)，强调地区(qū)性银(yín)行(xíng)发挥非(fēi)常重要的作用，不希(xī)望大(dà)型银行进行(xíng)大规模收购(gòu)，银行(xíng)业总体(tǐ)上有所改善，美国银行系统(tǒng)健康且具有(yǒu)弹性。强(qiáng)调应(yīng)及时提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)。

　　1

　　如期(qī)加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基(jī)金利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年6月以来的高点(diǎn)。此(cǐ)外，上调(diào)准(zhǔn)备金(jīn)余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜(yè)逆回购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调主要信贷(dài)利率至5.25％，上(shàng)调隔夜回购利(lì)率至(zhì)5.25％。

　　按计划(huà)缩表(biǎo)，美(měi)联(lián)储将继续减持美(měi)国(guó)国债、机构债务和机构抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)支持证券，上限(xiàn)为950亿美元（600亿美元国债和(hé)350亿美(měi)元MBS）。

　　我们认为，美(měi)联储坚(jiān)持加息的(de)关键仍在于通胀压力(lì)较(jiào)大(dà)。例(lì)如，3月美国核心通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经(jīng)连续4个(gè)月处于高位；核心通胀(zhàng)年化同(tóng)比也仍(réng)在4.9％，边际(jì)上并没有(yǒu)明显降温。本(běn)轮(lún)加息是80年代以来(lái)最快(kuài)的一次，10次便(biàn)累计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从(cóng)声明来看(kàn)，与(yǔ)2023年3月相比有哪(nǎ)些变化(huà)？

　　关(guān)于经济方面，重(zhòng)申经(jīng)济依然稳健。不过表述(shù)修(xiū)改为“1季度经(jīng)济(jì)活动(dòng)以适度的速度增长，最(zuì)近(jìn)几个月就业增(zēng)长强劲(jìn)，失业率保(bǎo)持在(zài)低位”。

　　关于通胀方面，重(zhòng)申通胀压力。“通货膨胀仍然很高”、“委员会(huì)仍然(rán)高度关注(zhù)通货膨胀风险”、“致力于恢(huī)复2％的通胀目标”。

　　关于加(jiā)息方(fāng)面，或将(jiāng)停止加息。重申(shēn)委员会将(jiāng)评估货币政策的(de)滞后影响，“在(zài)确定额外的政(zhèng)策紧缩在(zài)多大程(chéng)度上适合于随着时间的推(tuī)移将通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)恢(huī)复到2％时，委员会将考虑(lǜ)货币政策的累(lèi)积紧缩，货币政(zhèng)策(cè)影响经济活动和(hé)通货膨胀的滞(zhì)后，以(yǐ)及经济和金融发展(zhǎn)”。重点是(shì)删除了“委员会预(yù)计，一些额外的政(zhèng)策紧(jǐn)缩(suō)可能是(shì)适当(dāng)的，以实现一种货币政策立(lì)场(chǎng)”，表(biǎo)明(míng)美联储加息或将结束(shù)。

　　关于(yú)银行风险，重申美国银行稳健。“美国银行体系稳健且富有弹(dàn)性”；明确银行风险导(dǎo)致了(le)家(jiā)庭和企(qǐ)业信贷的收紧（上(shàng)一次表述为“可能”），重申(shēn)这对经济、就业和通胀的影响存在不(bù)确定(dìng)性，“家庭(tíng)和企业(yè)信贷条件收紧可能(néng)会(huì)拖(tuō)累经济活(huó)动、就业和通胀，这些影(yǐng)响的程度(dù)仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关(guān)于(yú)经济，仍期(qī)待“软着陆”。美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔认为，经济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻力，其(qí)影(yǐng)响(xiǎng)还需要时间来(lái)体现（尤其是住房和投资领(lǐng)域）。不(bù)过明确(què)指出，如果美国(guó)出现经济衰退，希望是温和的；强(qiáng)调，美国可(kě)能会出现轻微的(de)经济衰(shuāi)退。

　　关于加(jiā)息(xī)，或已(yǐ)经达到限制(zhì)性水平。美联储在(zài)3月议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)时(shí)，就已经(jīng)在(zài)讨论停止加息的问题；不过(guò)，鲍(bào)威尔指(zh创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ǐ)出本次加(jiā)息依然是共识，所有(yǒu)人(rén)全票(piào)通过，一些政策(cè)制定者(zhě)谈到停止(zhǐ)加息，但不是本次会议。

　　对(duì)于未来利率终点的问题，鲍威(wēi)尔认(rèn)为(wèi)原则上不需(xū)要(yào)利率提(tí)高那么(me)高，正在评估是否达(dá)到限制(zhì)性水平，认为或已经达(dá)到了限制性水平（或已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)达到），也就(jiù)意味(wèi)着也许可以暂停加息了。后(hòu)续政策变化的关(guān)键仍(réng)是审视数据，尤其是(shì)通(tōng)胀。

　　关(guān)于降息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔(ěr)强调，美国(guó)劳动力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍在(zài)低(dī)位，薪资水平仍(réng)高(gāo)，高于2％的(de)通(tōng)胀水平。整体通胀有所缓和，但依然高企(qǐ)，远高于目标(biāo)水(shuǐ)平，降低(dī)通(tōng)胀仍需较长时(shí)间，当前降息并(bìng)不合(hé)适。

　　关于(yú)银行风险，鲍威(wēi)尔强调地区性(xìng)银行发挥非(fēi)常重要的作(zuò)用，不希望(wàng)大型(xíng)银行进行(xíng)大规模收购(gòu)，银行业总体上有所(suǒ)改善，美国银(yín)行系统(tǒng)健(jiàn)康(kāng)且具有弹性。银行危机的(de)影响程(chéng)度目前尚不确(què)定。

　　关(guān)于债务(wù)上限风险(xiǎn)，鲍威尔强(qiáng)调(diào)应及时提高债务(wù)上限，如果没(méi)有达成债务协议，经济(jì)后果(guǒ)“高(gāo)度(dù)不确定”。此(cǐ)前，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦也强调，如果(guǒ)国会不(bù)尽早采取(qǔ)行动提(tí)高债务(wù)上限，美(měi)国(guó)可(kě)能最(zuì)早于(yú)6月(yuè)1日出现(xiàn)债务违约。

　　由(yóu)于美联(lián)邦政(zhèng)府触及31.4万亿美元的法(fǎ)定举债(zhài)上限，美国财政部于(yú)今(jīn)年1月宣布采(cǎi)取特别措施(shī)，避免(miǎn)联邦政府发生债务违约。美国(guó)国会预算办公室(shì)5月1日发布的最新报告(gào)显(xiǎn)示，美国在6月初耗尽资创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案金的风险较之前更高。

　　往前看，美国银行风险演变成(chéng)系统(tǒng)性风险的(de)概率或有限(xiàn)，但(dàn)中小银(yín)行(xíng)破产或依然会出现。目前(qián)市(shì)场依然预(yù)期(qī)美(měi)联储6-7月维持(chí)利率水平不变，9月开始(shǐ)降息(xī)（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达90％）。我们认为，美(měi)国经济虽在下滑，但依然有(yǒu)韧性；美国(guó)通胀压力仍大，年内降息概率或较(jiào)低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案