金融界5月16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今日(rì)上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计(jì)局(jú)如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民(mín)经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的(de)回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)供应(yīng)增(zēng)加，市场价(jià)格(gé)有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费(fèi)进入淡季(jì)，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅(fú)扩(kuò)大。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受(shòu)到(dào)世界经济复苏(sū)乏(fá)力、全(quán)球能源价格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋于回落，对国(guó)内居民(mín)消费(fèi)汽(qì)柴(chái)油价(jià)格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价(jià)促销。今(jīn)年(nián)以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还(hái)在(zài)下降。

　　四是上(shàng)年同期对比基(jī)数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影(yǐng)响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，苏三起解的故事，苏三起解的故事简介trong>在价(jià)格中食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来看(kàn)，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同(tóng)，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳定。从(cóng)核心CPI目(mù)前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情(qíng)前相比还是偏低的，很(hěn)重要的原因是(shì)服务(wù)需求仍(réng)在(zài)恢(huī)复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务(wù)需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨幅(fú)有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅(fú)比上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连续两(liǎng)个月回(huí)升(shēng)。未(wèi)来随着服务消费需求(qiú)带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国内外多重因素(sù)影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有(yǒu)以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分(fēn)大宗(zōng)商品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来(lái)受到世界经济(jì)恢复乏力影响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开(kāi)采业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学(xué)制品业(yè)价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求(qiú)不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行以后，部(bù)分(fēn)行业产(chǎn)能(néng)供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足(zú)，价格有所下(xià)降。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上(shàng)年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会(huì)持续，国内市场需(xū)求仍在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但(dàn)是随着国内经济恢复(fù)，市(shì)场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)货币政策报告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需(xū)恢(huī)复时间差和基(jī)数效应(yīng)有关。我国(guó)经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的(de)看，若(ruò)经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持(chí)下，国内生(shēng)产持(chí)续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产(chǎn)分项(xiàng)保(bǎo)持在较(jiào)高景气(qì)区间；农(nóng)副产品生(shēng)产稳定(dìng)、物(wù)流渠道畅通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节(jié)本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基(jī)数效应明(míng)显(xiǎn)。去(qù)年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居(jū)住水(shuǐ)电燃(rán)料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据同(tóng)样存(cún)在(zà苏三起解的故事，苏三起解的故事简介i)明显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今(jīn)年二(èr)季(jì)度GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到，随着(zhe)基数降低(dī)，特(tè)别是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步(bù)显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分(fēn)作用，经(jīng)济内生动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥(mí)合，预计(jì)下半(bàn)年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续负增(zēng)长，货币供应量也(yě)具有下降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍(réng)在(zài)温和上(shàng)涨，特别(bié)是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，不符(fú)合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右(yòu)；经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化(huà)领(lǐng)先(xiān)经(jīng)济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张会带动(dòng)经(jīng)济在(zài)2023年(nián)初(chū)见(jiàn)底回升，1季(jì)度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以来物价的回(huí)落(luò)，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回落(luò)，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下活(huó)动相(xiāng)关(guān)服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差(chà)”扩大，去(qù)年(nián)底以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多(duō)滞留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构(gòu)，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱带来的(de)居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不(bù)同，使得信用派(pài)生驱动(dòng)和表(biǎo)征(zhēng)不(bù)同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来持(chí)续改善，而房地(dì)产相关融资(zī)拖累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下，信(xìn)用扩张以房(fáng)地产(chǎn)驱(qū)动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应(yīng)不同过往，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的支持(chí)已开(kāi)始显现。去年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业，而房(fáng)地(dì)产相关融(róng)资显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造(zào)业(yè)投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于(yú)房地(dì)产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情(qíng)政(zhèng)策调整，放(fàng)大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部(bù)分(fēn)高频指标报复性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据(jù)屡超预期的(de)同(tóng)时，市场信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修(xiū)复已然开始，消(xiāo)费动(dòng)能或被低估(gū)，前半程靠(kào)居民出行(xíng)和企业(yè)消费，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复带来的消费修复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业招工需求在逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与消费(fèi)的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已是(shì)共识，地产链条修(xiū)复会(huì)弱于(yú)传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的修(xiū)复出现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复(fù)等，有利(lì)于稳定低(dī)能级(jí)城市需(xū)求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 苏三起解的故事，苏三起解的故事简介