钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调(diào)跨界北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回(huí)复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划(huà)的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5G北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么Wh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司(sī)归(guī)母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始规(guī)划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当前(qián)基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头(tóu)们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在(zài)两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实(shí)现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体的(de)客户名称和(hé)订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发(fā)布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的(de)产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝(jué)大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材(cái)料价(jià)格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发(fā)展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成(chéng)本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下(xià)时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池(chí)商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项(xiàng)目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天(tiān)差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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