财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一(y顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗ī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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