A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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