金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zh甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的(de)终端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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