尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大(dà)、资(zī)本世界上女性最开放的是哪个国家开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化世界上女性最开放的是哪个国家前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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