财联社(shè)记(jì)者(zhě)近(jìn)期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期(qī)理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对(duì)财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金融统计(jì)数(shù)据(jù)发(fā)布会上公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度的(de)贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成(chéng)鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部(bù)分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验(yàn)室(shì)campus是什么意思 campus是国誉吗主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味(wèi)着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注(zhù)到理财(cái)收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价(jià)理论上要(yào)比理财(cái)收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存款利(lì)率进一步下campus是什么意思 campus是国誉吗行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行(xíng)一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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