尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理42周是几个月，42周是几个月保质期的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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