国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pá连云港灌南邮编号是多少n)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuā连云港灌南邮编号是多少i)退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重连云港灌南邮编号是多少点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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