周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资(zī)金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期(qī)关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净六朝是指哪六朝(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng六朝是指哪六朝)流出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望(wàng)将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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