如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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