大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官(g全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制uān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(sh全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的(de)战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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